新能源汽车预期与盈利赛跑

对新能源乘用车工业链(现在政策着重推动插电式(plug-in)混淆动力乘用车和纯电动乘用车)整体而言，3-5年内，仍将是研发、路试、积累实证数据的阶段，而《汽车工业和调解妄想》提出的2012年新能源汽车市场份额抵达5%的目的实现压力很大(预计凌驾90万辆)。

　　短期看，我们的建议是，危害偏好的投资者，可以择机加入相关个股的投契。恒久看，我们选择具备较大整车市场份额的公司。例如比亚迪，其E6出租车的试运营相当于积累实证数据的历程，这一办法对其电动车系统的研发至关主要，谁在这方面走在前面，谁最终将在电动车领域领先。

　　手艺路径和津贴力度切合预期

　　新能源汽车手艺路径明确。财务津贴新能源汽车试点通知中明确指出，受津贴新能源汽车为插电式(plug-in)混淆动力乘用车和纯电动乘用车，前者动力电池组不低于10千瓦时、后者不低于15千瓦时，这就为海内整车厂指明晰研发偏向––即高混淆动力车、纯电动车将获得更多的政策倾斜，选择这一手艺蹊径的企业具有一定优势；

　　津贴力度切合预期。细则指出对切合条件的新能源汽车，凭证3000元/千瓦时对整车厂给予津贴，插电式混淆动力车、纯电动乘用车每辆最高津贴划分为5万元、6万元。这一津贴力度基本切合市场预期，但需要指出的是，现在新能源汽车整体本钱仍然较高，纵然凭证津贴上限津贴，售价仍将高于同样动力、设置的古板汽车，因此还需要地方财务对充电站、专业车位、电价优惠等使用环节的津贴。

　　乘用车产品进入《推荐车型目录》的企业获得先发优势。细则划定申请津贴的汽车企业，其新能源汽车必需已纳入《节能与新能源汽车树模推广应用公车推荐车型目录》，阻止现在，海内共有 43个厂商的一百余种车型进入该目录，其中乘用车有27款，其中纯电动、燃料电池汽车占比凌驾50%，划分属于一汽轿车、长安汽车、上海汽车、奇瑞汽车、比亚迪等9家企业，这些企业无疑会取得较大的先发优势。

　　小排量车利好最大

　　“节能车”推广津贴将对部分轿车企业爆发实质性影响。《节能汽车推广实验细则》津贴规模包括排量在1.6L及以下的汽、柴油乘用车(包括混淆动力汽车及双燃料汽车)，由于混淆动力及双燃料汽车售价一样平常高于一律动力、设置的汽、柴油乘用车，每辆3000元的一次性津贴力度关于这类车相对较小。

　　因此，我们以为这一政策的最大受益者是小排量、节油性能较好的经济型古板燃料乘用车。在购置税享受7.5%优惠购置税率的条件下，再享受3000元优惠，叠加优惠幅度较大。

　　以一辆发票价钱为10万元的轿车为例，凭证2009年乘用车购置税税率减半政策，优惠金额为100000/1.17*5%=4274元，而凭证现在政策下优惠金额为100000/1.17*2.5%+3000=5137元，其幅度大于2009年政策。知足政谋划定综合燃料限值的经济型乘用车受益水平最大，受益上市公司包括长安汽车、江淮汽车、上海汽车，以及东安动力(经济型轿车发念头)、云内动力(轿车柴油发念头)等。

　　“十三城千辆”新能源车推广规模扩上将利好客车企业。2009年1月最先的节能与新能源车树模推广事情(十三城千辆)选择北京、上海、重庆等十三个都会作为首批推广试点都会，以财务政策勉励在上述都会公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域推广使用新能源汽车，取得了一定效果，现实上最大的订单均集中于新能源都会公交客车领域。

　　现在，公共服务领域新能源车推广都会扩大到二十个，将给新能源客车行业带来新的需求。上市公司中福田汽车受益水平较大，2009年福田汽车新能源客车销量抵达700辆以上，在新能源客车市场拓展方面走在了行业前线，但现在新能源客车的盈利仍集中在要害零部件环节，客车整车的盈利很低。